美联储快速降息预期落空 人民币汇率平稳波动

　　2月1日凌晨，美联储如市场预期般维持利率不变，也没有给出快速降息的信号。美联储表示，在通胀接近2%的信心增强之前，降低目标区间是不合适的。

　　“这令华尔街投资机构颇感失望。”一位华尔街对冲基金经理告诉记者，原先华尔街普遍预期美联储会在3月份降息，但随着美联储发表上述观点，如今华尔街交易员认为美联储3月降息的几率不到30%。

　　受美联储的“鹰派”信号影响，美元指数徘徊在103.67附近，人民币兑美元汇率再度回落至7.2附近。截至2月1日18时30分，离岸市场人民币兑美元汇率（CNH）回落至7.1940附近，较前一个交易日回落91个基点。

　　记者了解到，尽管近期北向资金流出可能导致境外投机资本借机沽空人民币汇率，但由于美联储年内降息已成“定局”，境外投机资本对大规模建立离岸人民币空头头寸仍心存顾虑，难以对人民币汇率构成显著影响。

　　一位境内私募基金债券交易员指出，当前人民币汇率保持平稳波动，还得益于境外资本仍在持续不断地增持境内债券。不过，随着美联储可能选择下半年降息，部分境外投资机构正在评估此举对中美利差倒挂幅度的影响。若中美利差倒挂幅度再度扩大，可能会影响部分境外投资机构加仓境内债券的节奏。数据显示，截至2月1日18时30分，中美利差（10年期中美国债收益率之差）倒挂幅度为-150个基点，较1月份小幅回升。

　　这位私募基金债券交易员指出，这主要受到近期10年期中国国债收益率迭创新低的影响。若考虑到中国降息预期高企令中国国债价格趋涨，不少外资仍愿意尽快加仓境内债券，或给人民币汇率在美联储延缓降息环境下平稳波动，提供强有力的支撑

　　人民币汇率平稳波动

　　在业内人士看来，美联储此次明确释放“放缓降息”的信号，无疑将力挺美元。

　　数据显示，元旦以来，随着市场对美联储快速降息的预期有所降温，1月美元指数的涨幅达到约2.3%，创下去年9月以来的最佳月度表现。

　　“目前多数华尔街投资机构认为美元指数高位运行状况仍将持续，因为美联储此次释放暂缓降息的信号，或令更多押注美联储快速降息的资本进行美元空头回补。”前述华尔街对冲基金经理指出。

　　这是否对人民币汇率构成新的下跌压力，颇受市场关注。

　　1月以来，美联储快速降息预期回落令10年期美国国债收益率回升至4%左右，也令中美利差倒挂幅度有所扩大。

　　“尽管中美利差倒挂幅度扩大与近期北向资金离场或导致境外量化投资基金技术性沽空人民币，但当前境外资本持续加仓境内债券，或能起到很好的对冲效应，令人民币汇率在多空博弈过程趋于平稳波动。”一位香港银行外汇交易员认为。

　　数据显示，在美联储释放“放缓降息”信号后，2月1日开盘人民币汇率略有回调，但此后汇率波动显得相当平静，表明市场没有因美联储鹰派信号而掀起新的人民币汇率沽空潮。

　　一位香港私募基金负责人表示，目前境外投机资本仍以按日借入离岸人民币头寸抛售沽空获利为主，但当前香港经纪商给出的离岸人民币隔夜拆借利率相对较高，所以境外投机资本认为沽空人民币的实际操作成本不低，沽空意愿随之下降。

　　“目前，左右人民币汇率走势的主要是大型银行与资管机构。但他们更看重美联储年内降息因素，也没有调低人民币汇率均衡估值。这也是人民币汇率在7.17~7.20区间延续平稳波动的一大重要因素。”他指出。

　　新兴市场吸引力凸显

　　随着美联储“放缓”降息步伐，全球资本重返新兴市场的步伐是否放缓，同样受到金融市场高度关注。

　　一位新兴市场投资基金经理向记者表示，受美联储快速降息预期回落影响，部分对冲基金或资管产品资金重返新兴市场的步伐会相对放慢。究其原因，是美联储在更长时间维持当前利率，或令这些资本更愿持有美国货币基金或美债资产，坐享5%的年化无风险回报。

　　“此外，美联储更长时间维持高利率有助于推高美元指数，令他们持有美国货币基金或美债资产的意愿更高。”他分析说。

　　在这位新兴市场投资基金经理看来，当前决定继续持有美国货币基金与美债资产的，主要是追求稳健回报的固收类资管产品与基金机构。相比而言，宏观经济型对冲基金与多策略基金仍在按部就班地将更多资金转向新兴市场。毕竟，相比今年欧美国家经济增速日益放缓，新兴市场经济增长基本面明显好于前者，且资产回报率与安全性更高。尤其是不少境外投资机构认为今年中国经济仍将保持复苏增长态势，加之当前A股港股估值偏低，他们的投资意愿较高。

　　此前，高盛中国股票策略师刘劲津发布报告指出，若中国企业能实现约10%的盈利增长，且中国各项经济支持政策得到有效落实，预计MSCI中国指数和沪深300指数在2024年的回报率分别为17%和19%。

　　上述香港私募基金负责人告诉记者，当前美联储“鹰派”信号未必会影响境外资本布局中国资产的步伐。目前境外资本之所以对中国资产兴趣较高，一个重要因素是美股回调风险与国家地缘政治风险持续升级，令他们意识到资产多元化配置的迫切性——需将更多资金投向低估值且安全性相对较高、未来获得超额高回报几率更大的新兴市场资产。

　　（来源：21世纪经济报道）