博一回：45亿押宝零部件

　　中国汽车市场已经放缓，这是不争的事实，但资本市场永远都有博弈者。近日，汽车界三大投资约45亿元纷纷把项目集中在零部件制造上。

　　东风公司计划投资2亿元打造汽车零部件再制造试点基地；总投资2500万美元的台湾联成汽车模具研发中心落户青岛开发区；投资25亿元的新凯汽车零部件制造项目落户银川。国有企业、外资企业以及民营企业都在博弈汽车产业链条的最上游。

　　但根据行业报告显示，汽车行业发展放缓，汽车企业投资盈利率也在降低。2008年上半年整车、汽配板块的毛利率分别为13.96%、15.45%，分别同比下滑1.26、1.47个百分点。

　　同时数据显示，今年上半年，汽车零部件及配件行业销售收入同比增加了32.03%，增速下降了3.3个百分点，毛利率下滑了0.08个百分点，但行业累计利润却增长了36.28%，高于收入增速。

　　不过基于整个行业的发展趋势，部分证券分析师认为，“汽车行业盈利有进一步恶化的可能”。

　　45亿元资本投资零部件

　　尽管汽车行业已经渐渐回归正常，不再是暴利行业，仍然有资本愿意投资这一市场。在行业缺乏整体投资机会的背景下，企业纷纷把眼光放在零部件投资上。

　　7月底，银川经济技术开发区迎来新客人，银川经济技术开发区管委会与河北新凯汽车集团举行汽车生产项目合作协议签约仪式。签约仪式上，自治区、银川市相关官员参加了签约仪式，可见对这次引资的重视。

　　根据项目协议，新凯汽车集团将在银川经济技术开发区投资25亿元，建设轿车及轻型汽车冲压、焊接、涂装、总装、发动机五大生产线及其他汽车配套产业链项目。新凯汽车集团主要涉足汽车整车生产、汽车零部件加工、房地产开发、化工等多个领域，建有十余条具有国内先进水平的汽车焊接、喷涂、总装、检测等现代化生产线。

　　此外还有一个重大投资是台资企业的进入。日前，总投资2500万美元、注册资本1000万美元的台湾联成汽车模具研发中心落户开发区。该项目计划年内开工建设，2009年投产，达产后预计可实现年销售收入12亿元。

　　据悉，台湾联成金属制造厂股份有限公司在开拓北方市场的战略决策中，决定将中国台湾的汽车模具研发中心迁至青岛开发区，建设北方最大的汽车模具、配件研发生产基地，主要为北京奔驰、沈阳华晨宝马和上汽青岛等5家公司服务。

　　台湾联成金属制造厂股份有限公司成立于1955年，是汽车行业中生产大型覆盖件、注塑件模具的知名企业，是福特全球采购系统在中国台湾的主要供应商。

　　除此以外，东风公司计划投资2亿元，用3年时间新建一个占地300亩的汽车零部件再制造试点基地，建成后，预计每年可以回收和处理废旧车辆5万辆，废旧材料10万吨，再制造10万套零部件。

　　目前，国内每年汽车报废量达到300多万辆，如果能实现这些产品的再制造，会大大降低这些产品对环境的不良影响，有效节约能源和成本。根据国家发改委颁发的《汽车产品回收利用技术政策》，2012年起，所有国产车及进口车可回收利用率要达到90%左右，其中材料的再利用率不低于80%。目前，东风已在东风鸿泰、东风康明斯进行再制造试点。

　　零部件行业增速放缓

　　根据国统局的数据，2008年1-5月，汽车零配件制造企业实现销售收入3677亿元，同比增长32.35%，增速较去年1-11月份的37.45%回落4.1个百分点；实现利润总额246亿元，同比增长36.63%，增速较去年1-11月份的68.61%回落32个百分点。

　　毛利率方面，2008年1-5月，汽车零配件制造企业毛利率14.59%，较去年1-11月份的14.95%回落0.36个百分点。费用率方面，2008年1-5月，汽车零配件制造企业费用率7.95%，较去年1-11月份的8.67%回落0.72个百分点。和整车制造企业类似，汽车零配件制造企业目前的费用率水平处于2002年以来的最低水平。

　　根据中报显示， 33家汽车零部件及配件上市公司共实现销售收入599.3亿元，同比增长了31.02%，低于行业增速1个百分点左右，实现利润总额46.5亿元，同比增长了27.56%，低于行业利润增速和销售收入增速。6家(扣除ST黄海)轮胎与橡胶企业共实现营业收入143.35亿元，同比增加了16.20%，高于行业销售收入的增速。实现利润总额4.17亿元，同比增长了0.22%，低于行业利润增速和销售收入增速。

　　分析主要原因是， 2008年上半年，原材料价格都经历了大幅上涨。布伦特原油主力期货价格从2007年底的93.85美元/桶上涨到2008年6月底的143.91美元/桶，涨幅达53.34%。上海期货交易所天然橡胶主力合约价格则从2007年底的24000元/吨一直高位震荡，至2008年6月底达到27600元/吨的水平。钢铁价格在2008年上半年的同比增长幅度达到约40%。

　　业内人士认为，汽配制造企业直接面对原材料价格的上涨，使得其利润增速、毛利率都相应下滑；在上半年大宗商品原材料价格高企的背景下，包括美国、欧洲、日本等在内的发达国家和地区经济降温，使得汽车零配件制造企业外需放缓，这也拉低了汽车零部件企业的收入增速。

　　广发证券分析师认为，当前汽车零部件行业的估值相对比较合理。从PE的角度来看，A股市场汽车零部件企业平均PE为20.47倍，而美洲、欧洲和亚太成熟同类型企业的平均PE分别为16.7、12.9和10.8倍。从PB的角度来看，A股市场汽车零部件企业平均PB为2.17倍，而美洲、欧洲和亚太成熟同类型企业的平均PB分别为1.77、2.47和1.26倍。

　　但广发证券认为，当前估值相对来说比较合理但也没有低估，给予汽车零部件板块持有评级。

　　（人民网，程元辉）